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并购整合新时代开启——连锁药店专题报告

来源:发布时间:2017年03月14日

3000亿零售药店市场迎来整合新机遇



一、14年药品零售市场达3000亿,增速已换挡。


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根据商务部数据,2014年全国药品零售市场达3004亿元,同比增长9.1%,增幅回落2.9pp;2015年上半年零售市场销售总额1682亿,同比增长8.7%。中国经济进入新常态,药品零售市场增长也由高速(2010年20%左右)逐步放缓至平稳增速(10%以下)。


二、集中度仍较低,未来整合空间大


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根据CFDA数据,2014年全国药品零售行业连锁率为39.4%,随着三大药店上市及行业整合开始加速,,随着三大药店上市及行业整合开始加速,2015年11月,连锁化提升至45.7%。截至2015年11月底,全国零售药店门店总数达44.81万家,其中药品零售连锁企业4981家、下辖门店20.49万家,零售单体药店24.31万家,以连锁率=连锁企业下辖门店/零售药店门店总数计算,该指标自2010年后稳步上升,但直到2015年11月底仍只有45.7%。


看规划:行业集中度尚有较大提升空间


商业部《2014年药品流通行业运行统计分析报告》显示,2014年前100位药品零售企业销售额占零售市场总额的28.1%,比上年下降0.2个百分点。根据国家商务部曾于2011年5月5日发布的《十二五全国药品流通行业规划纲要》《十二五全国药品流通行业规划纲要》,规划到2015年药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60%以上;连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3以上。而当前百强仅占28.1%,连锁率仅39.4%,距规划目标尚有较大提升空间。


分区域:北方地区连锁化率提升空间更大


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根据CFDA2014年数据,中国各省中仅重庆、上海、四川、青海连锁率超过60%;广西、黑龙江、浙江、河南四省连锁率高于全国平均;大部分省份连锁率低于平均水平;安徽、福建等省份连锁率低于20%。相对来看,北方地区连锁化水平提升空间更大。


作对比:对比美国,药店连锁率仍有巨大提升空间


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20世纪90年代初,美国零售药店行业在竞争加剧和上游药品批发经销商整合的带动下,持续地大规模并购整合,经过多年兼并收购,基本形成由CVS、Walgreens和RiteAid三家企业主导的寡头市场。根据IBISWorld数据,2015年CVS一家就占据市场58.1%份额,三寡头合计占市场份额99.4%。2015年10月27日Walgreens宣布收购RiteAid,美国连锁药店在市场上形成双头垄断格局。


找巨头:中国药店巨头还待成长


根据《中国药店》发布的报告,2014-2015年国内零售药店企业按照直营店数量排名前三甲为:一心堂、国大药房、海王星辰。无论是从绝对门店数还是相对占比,中国都远未形成全国性药店巨头,未来尚有巨大的整合拓展空间。


三、药店行业回顾:进入资本整合时期


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在行业发展过程中,中国药品零售业大致经历四大阶段:计划经济时期、单体药店时期、加盟连锁拓展时期、直营连锁资本整合时期。2015年是直营连锁资本整合的元年,行业集中度开始加速提升。


连锁药店的行业性机遇:医药分开+产业链延伸



一、承接医院门诊药房


有需求:政策导向鼓励连锁药店逐步承接医院药房职责


“医药分开”是本轮医改的重要内容之一。2015年接连出台重要政策文件,要求破除公立医院逐利机制,降低药占比,推进医药分开。连锁药店通过门店布局和药师服务的优势,可以承担医院门诊药房的职能。


有能力:连锁药店拥有更强的药事服务能力


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有空间:零售药店处方药只占比29%,未来提升空间大


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根据中康CMH数据,2014年中国药品零售市场规模2817亿元,其中药品销售占总体市场的78%:含非处方药(OTC)占比43%,处方药(RX)占比29%,药材占比6%。增速方面,OTC与处方药增速相当,近3年来份额较为稳定。预计随着医药分开的进一步推行,连锁药房如能承接医院门诊药房功能,处方药销售占比将有望上升,从而带动整体收入提升。


二、产业链:连锁药店上游拓展


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连锁药店核心竞争力是掌握有销售渠道,通过产业链积极拓展整合,可以更有效的发挥渠道优势。


规模采购以缩短供应链。大型连锁药店整合供应链,直接向制药企业批量采购;生产企业将营销费用、渠道费用的一部分让渡给零售药店,提高零售药品的毛利率。此外,零售药店还可享有更加便利的产品售后服务和较大的赊销额度。


独家代理品牌药物,形成差异化竞争优势。独家代理在直接采购之上进一步拉近药店和上游企业的关系,也是品牌共建的主要方法。独家代理下的药厂实际上替代了批发商的地位,有效缩短了药品流通链条;药厂和药店激励相容,有助于市场拓展。一心堂品牌共建品种TOP100中,独家代理销售收入占比超过94%,非独家代理品种仅占6%。


快速崛起的药品零售新模式



一、DTC/DTP:或将成零售药店新亮点


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值药品直送-DTC/DTP(Direct-to-Customer/Direct-to-Patient)是指以价值较高的自费药品为主的多点配送,主要销售药品多为大病用药,如肿瘤药、血液用药、精神用药等。其主要特点是:要求医药商业或者工业公司和病人建立密切联系,而后通过DTC/DTP药房,根据医师的处方,以病人或者家属指定的时间和地点送药上门,并且开展追踪病人的用药进展、用药咨询教育、病人数据管理等配套服务。这是近年来在医药零售领域逐步发展并快速成长的一种商业模式。


国内DTP业务的开展,最早可追溯至1999年左右,北京京卫大药房开始尝试DTP模式。而被市场广为认知则是在后续百济新特药房(后被康德乐收购)2002-2010年的快速发展,目前在广州、北京、上海、深圳等地拥有超过30家分店,年销售额超过2亿,我们认为随着政策和行业经营状况逐步演变,未来DTP模式或将成为新的亮点。


二、医药电商:B2C模式方兴未艾


增速快,空间大


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据新康界统计,2014年网上药店销售额达72亿,同比增长71.4%;网上药店数量达到269个,同比增长79.3%。但网上药店销售仅占药品整体市场规模约0.5%。无论是相对还是绝对空间,医药电商尚有巨大增长空间。


B2C:多方巨头成长中


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从2014年中国医药B2C的渠道分布看,天猫医药馆、自主官网、京东医药馆是三大主渠道。天猫医药馆依然是最大的销售渠道,全年交易规模达到36.6亿元,占比为46.9%,同比2013年的20.4亿元增长79%;自主式医药B2C网站(医药B2C官网)2014年交易规模为28.6亿元,占比达到36.7%,同比2013年的16.8亿元增长70%;京东医药馆(京东POP平台中的医药类目)2014年交易额达到6.1亿元,占比为7.8%,同比2013年的3.5亿元增长74.3%。


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2013年中国全部商品B2C市场规模达到1.8万亿元,增速53%。目前市场格局是几大综合类电商寡头+若干家特色细分类电商,综合类电商如天猫商城和京东,细分领域电商如聚美优品。类比医药领域,由于天猫医药馆、京东医药城等已经吸引大量药店入驻,预计未来再形成一家平台型预计未来再形成一家平台型B2C电商的可能性不大,未来医药B2C将以自营品牌类将以自营品牌类B2C和特色细分类B2C为主。


处方药网上销售政策期待放开


目前处方药不能在网上销售,导致医药B2C的潜在市场空间只能约束在不到2000亿元的OTC市场,而不是超过万亿元的药品市场,而OTC市场竞争激烈,仅线下零售药店数量就多达44万家,此外随着OTC品种进入到基本药物目录(新版520基药中有超过150种OTC品种),医院OTC市场所占份额也在逐步提升。


我们认为处方药网上销售放开尽管过程曲折,但是产业发展大趋势,医药电商三大约束“可以卖、有得卖、能报销”走出第一步。随着处方药网上销售政策颁布,预计药监部门还将陆续出台销售目录、第三方物流配送标准等相关政策,而国家和各地发改委、卫计委、人保部将会就电子处方、引导处方外流、医保报销对接等一系列问题出台相关的配套措施。